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责任编辑：张缘成【安信策略】短期应有反抽，此后仍需谨慎来源：陈果A股策略陈果 易斌投资要点我们认为，PMI超预期有利于周期股短期反弹。如我们此前周报提示，前期中观经济数据已经出现了积极信号，但需注意周期股也只是出现短促反弹，其中最核心因素在于当前经济韧性与地产投资周期仍在高位有关，我们也维持经济增速从中期看仍有压力的判断。因此周期股反弹空间可能有限。由于通胀预期依然存在上行风险、股票市场供给增加、年底投资者可能有一定盈利兑现操作等因素影响下，我们认为虽然PMI数据可能推动市场出现反抽，但无法扭转年底前市场震荡下移的态势。但这些对市场的制约因素目前看基本是阶段性的，我们对中长期经济新旧动能转换趋势以及流动性状态依然抱乐观预期，从这个角度看，当前投资者只是需要等待时机，我们发布的2020年度A股市场展望报告《A股而立，拥抱“成熟牛”》已指出我们对中期偏积极，但我们认为更好的布局时机在明年初，不是现在。我们认为，当前阶段的配置需要立足防御，在兼顾景气之外，也要在今年表现滞后、估值较低的板块中寻找逻辑及验证，同时需要谨防今年强势板块在补跌风险。行业重点关注：地产、家电、建筑、钢铁、建材、保险、银行等，主题建议关注自主可控、国企改革等。

如何避免逆全球化？中国经济前景究竟怎样？一系列问题萦绕心头。脱钩？中美贸易战之下，中美经济是否会脱钩？从5G开始，全球各产业会不会割裂成两大标准，两种体系，形成技术冷战，迫使各国企业二选一？这是笼罩在达沃斯论坛上的薄雾，也是众多商界大佬们心头挥之不去的疑虑。

新西兰联储降息25个基点，创记录新低至1.5%；①北京时间10：00，新西兰联储决议如期降息25个基点至1.5%，下调基准利率有助于形成更加均衡的利率前景；这是该联储自2016年11月以来首次降息，并创下其有史以来最低基准利率；②政策声明显示，降息对支撑就业和CPI目标有必要，将截至2020年6月的一年期CPI预期由2.0%下调至1.7%；新西兰联储的预估显示，仍有再降息一次的可能；

京东集团副总裁、企业业务负责人宋春正认为，目前商品极大丰富、市场竞争越来越充分的形势下，制造业的利润率将长期面临向下的压力。制造企业将不得不从提升效率和降低成本方面入手应对挑战。京东企业级业务进行的“智慧”升级通过AI、云部署和物联网、互联网技术方案，使企业在“买”和“卖”的环节可以产生10%-15%的成本节约。

我们认为，PMI超预期有利于周期股短期反弹。如我们此前周报提示，前期中观经济数据已经出现了积极信号，但需注意周期股也只是出现短促反弹，其中最核心因素在于当前经济韧性与地产投资周期仍在高位有关，我们也维持经济增速从中期看仍有压力的判断。因此周期股反弹空间可能有限。由于通胀预期依然存在上行风险、股票市场供给增加、年底投资者可能有一定盈利兑现操作等因素影响下，我们认为虽然PMI数据可能推动市场出现反抽，但无法扭转年底前市场震荡下移的态势。但这些对市场的制约因素目前看基本是阶段性的，我们对中长期经济新旧动能转换趋势以及流动性状态依然抱乐观预期，从这个角度看，当前投资者只是需要等待时机，我们发布的2020年度A股市场展望报告《A股而立，拥抱“成熟牛”》已指出我们对中期偏积极，但我们认为更好的布局时机在明年初，不是现在。我们认为，当前阶段的配置需要立足防御，在兼顾景气之外，也要在今年表现滞后、估值较低的板块中寻找逻辑及验证，同时需要谨防今年强势板块在岁末年初的补跌风险。行业重点关注：地产、家电、建筑、钢铁、建材、保险、银行等，主题建议关注自主可控、国企改革等。

浙江省2018年一般公共预算收入6598.08亿元，增长11.1%，增速在可查的已公开省份数据中暂时排名第一；公共预算收入暂列第一位的是上海，2018年全市一般公共预算收入7108.1亿元，比2017年增长7%。山东2018年全省一般公共预算收入则突破6400亿元，达到6485亿元，比上年增长6.3%，其中税收收入4898亿元，占财政收入的比重为75.5%。