亚洲红桃

真正让索尼走出业绩低谷的是影像和游戏两大业务。2013年，索尼在这两个领域推出了颠覆性的拳头产品，重新占据了市场领先优势。那一年，索尼推出PS 4游戏主机，超越老对手微软Xbox One，成为游戏主机领域毫无争议的最畅销主机，目前累计销量已经接近上亿关口。(截止去年年底为9160万部)。2017财年，游戏业务在索尼的营收占比高达23%。同样是在那一年，索尼推出了A7系列全副无反相机，预告了单反时代的落幕。而老对手尼康和佳能直到2018年才推出自己的全幅微单。

美国10年期国债收益率周二收报1.84%，较上一交易日下跌1BP。隐含市场对加息预期的2年期美债收益率收报1.64%。周二，COMEX期金（GC）主力合约收报1,490.7美元，跌0.34%。国际基准ICE Brent原油期货（OIL）主力合约周二收报61.23美元，涨0.03%；美国NYMEX WTI原油期货（CL）主力合约收报55.54美元，跌0.5%。点此查看能源原油类ETF。

再进一步讲，就是货币的问题。我们不用把问题想得太复杂，钱少，经济就不好，钱一多，经济就繁荣了。钱从哪里来？央行。抓住这个主要矛盾和主要逻辑，事情就一目了然，未来是怎么回事，也能一眼看穿。我们经常听到一个词，叫“超预期”，实际上就是看错了。为什么没看对呢？因为没有看清真相，没有把握住关键的因素。只要把握住关键的因素，就不会超预期，一切都会如预期所发生。

根据IDC发布等2019年第三季度（Q3）全球市场智能机出货统计报告，厂商出货量前五名分别为三星、华为、苹果、小米、OPPO。小米出货量达到3270万台，比上年减少3.3%，市场份额占比为9.1%。在“求稳”策略下，不仅是库存的减少，小米也选择了保证良好的现金流水平，报告期内，小米现金总储备达到566亿元，为5G时代储备粮草。

不仅如此，华谊兄弟已抵押下属公司股权、投资公司股权、自有房产、未来票房和院线应收款，似乎已把能够抵押的东西全都抵押出去了。过去一年，由于A股整体低迷以及影视板块本身的税务风暴，整个板块都出现大幅估值下跌。一批大股东质押比例过高的上市公司纷纷遭遇股东质押被平仓、公司易主的困境，比如华录百纳、华闻传媒等公司股东部分持股遭遇强制平仓，骅威文化以及中南文化大股东无奈只得转让控制权，华谊兄弟虽然在用各种方式取得资金，但随着上市公司流动性风险不断凸显，华谊兄弟股东目前仍然有很大的平仓风险。

出现这样的问题，我们认为还是因为中国的消费市场太大了，每个人生活的圈层以及感知到的消费市场其实都是这个整体很小一部分，一叶障目，每个人的认知都会出现偏差。那怎么能够尽可能全面的认知消费市场呢，我们觉得很多第三方咨询机构、研究机构等每年都会做大量的消费者洞察，能有一些数据来帮助我们进行认知；不过这些数据相对比较冰冷，所以还是需要有一些自己的感知。今年过年回家，发现老家（一个四线城市）和一二线城市在某些方面差别明显。比如在上海便利店非常密集，也很受消费者欢迎；但是在四线城市（至少在老家），这个业态其实很难有生存的土壤，我们去年写了4篇便利店的系列深度报告，发现这个业态的本质其实就是消费者的时间成本较高，因此愿意为便利性支付商品溢价，这个逻辑在高工作强度的一二线没有问题，但是在四线城市，大家的空闲时间非常充裕，逛超市本来就是打发时间的一种方式，基本不愿意为便利性支付溢价，经济实惠才是最重要的。春节回家的这些感知促使我们深挖背后的消费现象及原因，在4月份推出了反响较为强烈的消费分级深度报告，我们认为消费升级肯定是大不可逆的趋势，但是中国低收入群体仍大量存在，有21个省份人均月可支配收入少于2000，因此高性价比的产品还是有非常广阔的市场。